Почему рушится рубль?


9

Каковы причины падения курса рубля (RUB)? Какой из них является основным?


4
Привет Данил. Добро пожаловать на Economics.SE. Для проголосовавших: пожалуйста, обоснуйте свои отрицательные голоса в комментариях, главным образом, когда вопрос приходит от нового пользователя. Более того, обсудите, почему, по вашему мнению, вопрос о мета плохой, например meta.economics.stackexchange.com/questions/152/…
Мартин Ван дер Линден,

2
Я уверен, что на самом деле никто не знает ответа на этот вопрос, но было бы неплохо увидеть, какие аргументы (1) уже были приведены (возможно, в средствах массовой информации, если не в научных кругах) и (2) какие аргументы могут быть приведены Вот. Может быть, кто-то может найти в учебнике причины, по которым любая валюта может потерять ценность, а затем поспорить, какой из этих потенциальных каналов кажется совместимым с тем, что мы наблюдали. Конечно, всегда было бы хорошо, если бы кто-то мог дать ссылку на качественную журнальную статью - то, чему мы можем доверять больше, чем вашему среднему члену EC.SE. Но я думаю, что здесь могут быть хорошие предположения.
Джмбехара

Согласившись с @jmbejara, мы должны ожидать, что на этот сайт придут новые люди с вопросами о текущих событиях, и это форум, а не JEP.
Джейсон Николс

Рубль = бумажное масло
Rusan Kax

Ответы:


6

Ответ очень ясен, если взглянуть на денежно-кредитную статистику России. Центральный банк Российской Федерации имеет очень хороший сайт, и вы можете увидеть их здесь:

Российская денежная масса (М2)

или предоставлено Федеральным резервом Сент-Луиса:

Русская денежная масса

Они обеспечивают ежегодную скорость расширения, что приятно. Исторически сложилось так, что российская денежная масса всегда была экстремальным выбросом по сравнению с другими европейскими странами. По сравнению с денежной массой США, которая примерно удваивается каждые 10 лет, в Германии, которая в прошлый раз, когда я проверял этот показатель, снизилась до 1,3x / десятилетия, Россия обычно увеличивается в 20 раз за десятилетие.

Открытый вопрос исследования состоит в том, почему валюты имеют тенденцию обрушиваться внезапно, а не со временем, но основная причина всегда находится в их относительных темпах роста. Я подозреваю, что этот конкретный эпизод также был вызван недавним падением цен на нефть, поскольку это окажет дополнительное давление на экспортеров нефти, таких как Россия, из-за падения доходов от экспорта.


17

Основным источником недавнего обвала рубля почти наверняка стало падение мировых цен на нефть, усугубленное некоторыми другими особенностями российской политики и ее экономики.

Нефтепродукты составляют более половины экспортной выручки России , а большая часть оставшейся экспортной выручки поступает от других товаров, производство которых трудно отрегулировать. Когда цены на нефть падают, эта потерянная экспортная выручка должна быть заменена некоторой комбинацией

(1) больше (предположительно не нефтяной) экспорт

(2) меньше импорта

(3) больший чистый приток капитала.

По большей части эти корректировки будут сделаны в ответ на равнозначное снижение обменного курса в России. Поскольку экспортная структура России настолько сырьевая, краткосрочная реакция (1) на обменный курс очень слабая; поскольку потребители, как правило, вяло реагируют на изменения цен, (2) в краткосрочной перспективе также слаб. Для современной экономики с хорошим доступом к международным рынкам капитала (3) является основным краткосрочным буфером для подобных потрясений, но Россия в настоящее время страдает от западных санкций и в первую очередь не особенно хорошо интегрировалась в международные рынки капитала. ,

По всем этим причинам очень большое снижение обменного курса необходимо, чтобы вызвать достаточное количество (1), (2) и (3), чтобы компенсировать снижение доходов от экспорта нефти. Между тем неуверенность в политической ситуации в России (и ее сомнительный исторический отчет о стабильности денежной массы) не помогают.

Кстати, зависимость обменных курсов экспортеров сырьевых товаров от цен на сырьевые товары является одним из основных элементов международного финансирования; он даже использовался для прогнозирования цен на сырьевые товары .


9

Ответ от номинально жесткого очень правильно намекает на цены на нефть как на одну из основных причин. Я бы добавил больше деталей и цифр к этому моменту. Чуть более длинная версия доступна здесь .


1. Российские корпорации заимствовали в иностранной валюте, когда внешний долг был дешевле внутреннего долга

Пол Кругман указал на изменение ППС по отношению к обменному курсу. Я сделал похожий график для абсолютных значений ППС:

введите описание изображения здесь

Внешний долг был дешевле внутреннего, пока высокие цены на нефть не поддержали рубль. Корпорация платила 12-18% годовых за рублевые долги и часть этой доли за доллары. Таким образом, корпорации думали, что это хорошая идея заимствовать за рубежом.


2. Российские корпорации должны были погасить этот долг под финансовые санкции и снижение цен на нефть

То есть дефицит иностранной валюты, когда частные корпорации должны погасить свои долги к концу 2014 года:

введите описание изображения здесь


3. Центробанк России отказался поддержать рубль, когда российским корпорациям нужны доллары

Центральный банк держал более половины положительного сальдо платежного баланса, накопленного за 2000-2008 годы, но на рынке было только около 100 миллиардов долларов. когда несколько факторов в основном остановили приток валюты, и кто-то дома должен был положить доллары на стол:

введите описание изображения здесь


Наконец, когда обменные курсы в декабре повысились, даже не имеющие долга предприятия начали покупать иностранную валюту.

Помимо заемщиков, которые искали около 50 млрд долларов. для иностранных кредиторов рынок был полон тех, кто пытался купить доллары, потому что спекуляции на валютных курсах приносили до 10% в день . Рубль ушел в свободное падение

введите описание изображения здесь


1
отличная дискуссия. шаткое кредитование в иностранной валюте имеет долгую историю способствования кризисам: оно создает давление для оттока капитала именно в ситуациях, когда необходим приток.
номинально жесткая

@nominallyrigid Я думаю, что критический вклад внесли те, кто не нуждался в долларах, но решил инвестировать в валюту, поскольку они увидели рост обменных курсов. Центральный банк допустил медленную амортизацию, но в декабре потерял контроль.
Антон Тарасенко

Ох, много сюжетов, которые мне нравятся
:)
Используя наш сайт, вы подтверждаете, что прочитали и поняли нашу Политику в отношении файлов cookie и Политику конфиденциальности.
Licensed under cc by-sa 3.0 with attribution required.