Это удивительно тонко.
Например, когда банк А в Федеральном резервном округе Ричмонда отправляет резервы в размере 1000 долларов в банк Б в Федеральном резервном округе Миннеаполиса, резервы списываются со счета банка А в ФРС Ричмонда и помещаются на счет банка В в ФРС Миннеаполиса. ,
Теперь резервы банка А являются обязательствами по книгам ФРС Ричмонда, а резервы банка В - обязательствами по книгам ФРС Миннеаполиса. Таким образом, без какого-либо компенсирующего изменения процесс приведет к тому, что ФРС Ричмонда выполнит обязательство, а ФРС Миннеаполиса получит обязательство - и если это будет продолжаться, активы и обязательства ФРС в регионе могут сильно не соответствовать друг другу.
Принцип, следовательно, заключается в том, что должен быть взаимозачет активов. Было бы слишком сложно обменивать реальные активы каждый раз, когда между банками в разных округах возникает поток резервов. (В Fedwire, системе RTGS ФРС, каждый день совершается более 3 триллионов долларов транзакций - и даже если их доля находится между различными округами, суммы действительно огромны.) Вместо этого региональные федеральные ведомости меняют учетные записи в «Межрайонный расчетный счет» (МСА). В приведенном выше примере позиция ISA в Миннеаполисе увеличилась бы на 1000 долларов , в то время как позиция ISA в Ричмонде снизилась на 1000 долларов , чтобы компенсировать передачу обязательств.
Пока что все это очень похоже на противоречивую систему TARGET2 в зоне евро, в которой в последнее время накапливаются значительные остатки средств между национальными банками. Американская система отличается, однако, потому что записи ISA в конечном итоге рассчитываются путем передачи активов. Каждый апрель рассчитывается среднее сальдо по МСА для каждого регионального ФРС за прошедший год, и эта часть баланса рассчитывается путем перевода активов на Системный счет открытого рынка (основная куча активов ФРС, управляемая Нью-Йорком). Кормили). Следовательно, если в апреле ФРС Миннеаполиса имеет баланс ISA + 500 долларов США, но в течение прошлого года он имел средний баланс + 2000 долларов США , его баланс уменьшился (на 2000 долларов США ) до - $1500, и это имеет компенсирующую прибыль в размере $ 2000 в активах SOMA.
Как показывает этот пример, поскольку рассчитываются средние сальдо за прошедший год, а не текущие сальдо, сальдо ISA не обязательно сводится к нулю каждый апрель. Исторически они были довольно крошечными в любом случае, но так как QE привел к резкому увеличению резервов, эти остатки иногда были большими и нерегулярными . В долгосрочной перспективе, однако, система предотвращает накопление любых постоянных дисбалансов.
(Примечание: процесс в апреле немного сложнее, чем я описываю, поскольку некоторые незначительные передачи запасов золотых сертификатов также связаны с этим. В основном, золотые сертификаты передаются между региональными федералами, чтобы поддерживать постоянное соотношение золотых сертификатов к банкнотам федерального резерва Передача активов SOMA скорректирована с учетом этого. Недавняя статья Вулмана для ФРС Ричмонда является одним из немногих источников, в которых подробно описывается система.)