Как еврозона может быть упорядочена?

Давайте предположим, что все члены еврозоны согласились, что это закончится через 18 месяцев, когда каждая страна получит свою собственную валюту.

Какой процесс можно было бы внедрить, чтобы это происходило без значительной нестабильности?

Нет времени спорить

Самое главное, что не может быть « 18-месячного периода уведомления ». Это должно быть решено внезапно, и не может быть никакого периода, в течение которого люди могли бы отреагировать на новый план, сняв свои деньги и переместив деньги из одной из стран-членов в любую из других.

Новые валюты

Каждая страна должна иметь свою собственную валюту. Эти валюты должны быть свободно плавающими по отношению друг к другу, что, с другой стороны, означает, что некоторые будут дорожать вверх, а другие - вниз. То есть новая валюта Германии, вероятно, будет дорожать против того, что будет иметь Греция.

Капитал Контролс

Поэтому обмен евро на немецкие деньги будет более ценным, чем на греческие. Любой банковский счет должен быть немедленно переведен в местную валюту. Кроме того, никому не будет разрешено перемещать наличные евро между странами-членами.

Один из способов немедленно установить новую валюту будет просто штамповать старые деньги с страной конкретных марок.

цитирование

Заметьте, что новый министр финансов Греции подразумевал, что их ход мыслей следует именно этим направлениям [мой собственный перевод]:

Греция не собирается выходить из валютного союза, поскольку она не может вернуться на путь развития, на котором она была, если бы она не вступила в союз. В любом случае выход приведет к хаосу: на данный момент новой греческой валюты как новой драхмы не существует. Подготовка к введению такой валюты займет месяцы и будет иметь тот же эффект, что и объявление обесценения за несколько месяцев. Но вы можете получить амортизацию только в течение ночи и неожиданно, в противном случае происходят массовые перемещения вывоза / вывоза капитала.

Из этой немецкой статьи :

Die Währungsunion verlassen soll Griechenland nach den Worten von Varoufakis aber in keinem Fall. Denn damit könne das Land nicht auf den Entwicklungspfad zurückkehren, den es ohne Eintritt в den Euroraum genommen hätte. Ein Austritt habe auf jeden Fall Chaos Zur Folge. Denn gegenwärtig gebe es keine griechische Währung wie eine neue Drachme. В настоящее время он не может быть заблаговременным, но не лишен сомнений в связи с этим. Doch eine Abwertung könne es immer nur über Nacht und unarwartet geben, sonst gebe es riesige Bewegungen zum Kapitalexport, warnt er.

Люди утверждают, что если бы богатые страны (иногда только Германия) покинули евро, результирующие дислокации были бы намного меньше:

Немецкий отъезд будет менее разрушительным, чем Grexit по трем причинам.

Во-первых, девальвация Греции вызовет отток капитала из следующей, самой слабой страны - Испании, затем Италии и Франции. Германия не будет создавать такие эффекты домино. Как только немецкая марка будет восстановлена ​​и переоценена, не будет «следующей сильнейшей» страны для привлечения бегства капитала. Конечно, некоторые люди все еще могут отправлять свои деньги из Италии или Франции в Германию, чтобы спекулировать на дальнейшей переоценке, но это ничем не отличается от инвестиционных потоков из Европы в доллары, фунты или швейцарские франки.

Во-вторых, что наиболее важно, еврозона станет более надежной и последовательной единицей без Германии. Освобожденный от немецкой обструкции, ЕЦБ сможет последовать примеру центральных банков США, Японии, Великобритании и Швейцарии, используя количественное смягчение, чтобы снизить процентные ставки до нуля на коротком конце и примерно до 2 процентов по долгосрочным облигациям. , Не менее важно и то, что правительства евро могли бы наконец сформировать настоящий фискальный союз, используя все фискальные возможности еврозоны для поддержки совместно гарантированных еврооблигаций. В этом случае еврозону можно будет снова рассматривать как единую экономическую единицу, сопоставимую с США, Японией или Великобританией, и с точки зрения ключевых фискальных показателей она будет иметь хорошие показатели. По данным МВФ, в 2011 году государственный дефицит в еврозоне и Германии составлял 5,3 процента ВВП. по сравнению с примерно 9 процентами в Великобритании и 10 процентами в США и Японии. Валовой долг (включая финансовую помощь) составил 90,4 процента ВВП против 98 процентов, 103 процентов и 205 процентов в Великобритании, США и Японии соответственно. Дефицит торгового баланса был намного меньше, чем в Британии или США. Короче говоря, евроленд без Германии был бы далеко не банкротом - и главная причина кризиса евро не в отсутствии конкурентоспособности, а в отказе Германии от взаимного объединения и монетизации государственных долгов.

$2 to$1.40 с 2008 по 2009 год. Только контракты внутри Германии, регулируемые внутренним законодательством Германии, например, депозиты физических лиц и сделки по заработной плате, будут переименованы в марки. Правительство Германии не столкнулось бы с юридической проблемой, если бы решило сэкономить, погасив облигации в обесцененных евро (как указано в договоре), вместо того, чтобы конвертировать их в марки (как могут надеяться спекулятивные инвесторы).

Выход Германии из евро может быть относительно легким. Анатоль Калецкий

IU.eu: Есть ли другие способы выхода из нынешнего беспорядка?

Глой: Да, я думаю, что наименее болезненный выход для крупных стран-кредиторов - Германии и Нидерландов - сначала оставить евро, а потом все рухнет.

Эти две страны могли бы создать новую валюту, называемую нейро или, например, Северный евро. Это сделало бы счастливыми немецких вкладчиков, снимая давление с остальных членов единой валюты. Со временем, скорее всего, нейро оценят, и держатели евро смогут свободно переключать в них часть своих активов.

IU.eu: Насколько вероятно, что это произойдет?

Глой: Учитывая нынешнюю позицию политиков ЕС и центральных банков, это очень маловероятно. Но это наименее худший из результатов, безусловно.

От евро к нейро?

Но есть ли современные примеры валютных союзов, распадающихся упорядоченным образом с минимальным экономическим срывом? Я могу думать о некоторых валютных привязках, которые закончились без серьезного вреда, но я не могу думать о каких-либо реальных союзах, которые закончились без этого. Разрушение строительного союза не могло быть огромным, а только потому, что другие изменения в пострадавших странах были огромными. Может быть, роспуск Скандинавского валютного союза в 1914 году будет оправдан, но первая мировая война вылилась в это решение. Войны, финансовые кризисы и депрессия являются наиболее частыми попутчиками с роспуском валютных союзов. Возможно, это не потому, что роспуск ужасен настолько, насколько это стратегия высокого риска, относительно низкого вознаграждения, которую стоит попробовать, только когда все уже ужасно.