Концептуально, денежно-кредитная политика США влияет на обменный курс США / Турция из-за паритета процентных ставок . Обменные курсы и процентные ставки соответствуют следующей идентичности (где все количества указаны в журналах, а «завтра» подразумевается как некоторая будущая дата):
Это условие арбитража. Если возвращаемая премия равна нулю, это эквивалентно утверждению о том, что если я займу сегодня по процентной ставке в долларах США и инвестирую в турецкую лиру по турецкой процентной ставке, а завтра переведу обратно в доллары, я должен ожидать безубыточности. (Это называется непокрытый процентный паритет
USD per TRY today=Expected USD per TRY tomorrow+(TRY interest rate−USD interest rate)−TRY/USD return premium
и, как правило, это не имеет места, хотя в некоторых случаях это может быть приличным приближением.) «Премия за доход» добавляется в качестве фальшивого фактора, отражая тот факт, что на инвестиции в лиры может быть некоторый риск или другая премия - чтобы инвесторы были равнодушны к доллару и лире, они требуют ожидаемой положительной прибыли по лире за доллары.
Теперь предположим, что ФРС повышает процентную ставку в долларах США (или сигнализирует о том, что она сделает меньше QE, чем предполагалось, и т. Д.). Тогда, при прочих равных, вышеуказанная идентичность подразумевает, что лира сегодня ослабнет по отношению к доллару. В этом смысле ужесточение денежно-кредитной политики в США толкает другие валюты по отношению к доллару. Эта более слабая лира будет сопровождаться меньшим чистым притоком капитала в Турцию, поскольку чистый импорт Турции снизится.
Теперь все остальное не может быть «равным», поскольку центральные банки (особенно в развивающихся странах) часто будут пытаться ограничить колебания валютных курсов; в этом случае мы можем ожидать, что центральный банк Турции повысит ставки, чтобы частично компенсировать действия ФРС. Эти более высокие показатели приведут к уменьшению инвестиций и несколько более слабой экономике Турции.
В сторону: цитата упоминает «горячие деньги», термин, который мне не нравится, потому что он очень расплывчатый. Если мы определяем «горячие деньги» как «капитал международных инвесторов, движущийся с высокой частотой», горячие деньги не обязательно покидают страну, когда валюта ослабевает. Действительно, если не учитывать возможные интервенции центрального банка на валютном рынке, если «горячие деньги» - это единственный частный капитал, который быстро движется, то в краткосрочной перспективе суммарные потоки горячих денег должны обнулиться до нуля : чистый приток капитала должен быть равен текущему дефицит счета, который тривиален в течение нескольких дней. Ключевым моментом является то, что хотя «горячие деньги» не остаются в равновесии,
Например, если инвесторы, обладающие «горячими деньгами», все вместе испытывают беспокойство по поводу валюты и хотят вместо этого держать доллары, валюта может рухнуть, пока не достигнет значения, когда (в совокупности) они останутся готовыми держать ту же сумму. В приведенном выше идентификаторе это будет отражено в резком увеличении премии за возврат TRY / USD. Это общая история кризисов в развивающихся странах с открытыми, но хрупкими рынками капитала.